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.既然是支柱产业,那么汽车股值得持有吗?
发布时间:2016-06-17        浏览次数:360        返回列表

去年6月到今年6月,中国股市发生股灾,令人记忆犹新。

  1年间,25万亿财富蒸发,意味着A股人均账户亏损高达50万;千股涨停,千股跌停,4天4次熔断的虐心历程让人哭笑不得......这,蒸发掉了人们的信心,也蒸发掉了股价。

  然而,这是最坏的时代,也是最好的时代。过往种种,资本市场监管趋严,投资者开始反思,不再盲目追涨,鳄鱼(法则)一口咬醒了“羊群效应”,股神巴菲特推崇的价值投资,重返脑海。

  那么,作为已有130年发展历史的行业,不少人认为,汽车已经是“夕阳产业”。况且,中国汽车发展增速,也从高达20%以上的快速增长,转为近年“新常态”下的个位数增长。汽车产业真的不行了吗?它真的完蛋了吗?它会是下一个钢铁产业吗?一汽、东风或上汽,会是下一个武钢吗?一个个质疑层出不穷。

  确实,我想说,汽车行业或许真的不行了。也是,可能再过十几年,它也会“完蛋”,像武钢一样,走到一个历史节点。未来中国的一汽、东风和上汽,可能需要优步和其他互联网公司,来帮下岗工人解决就业问题。

  然而,这绝不会发生在现在,或者说是未来10年。当然,汽车行业正面临,自身内部和“门外汉们”(或者说野蛮人)的双重挑战。

  今天,“汽车K线”公众号应运而生,一者是希望从资本市场、行业和企业角度,见证中国汽车公司发展的新阶段;另一方面,也希望让读者从过往单一的财报分析中跳出,从更加多维的角度,对这个被低估和误导的行业有新的认识,了解汽车及相关企业上市公司的真实状况,并从中获得有价值的决策依据。

  之所以笔者认为汽车仍是值得投资的行业,是因为首先,从宏观角度来看,汽车及其相关产业,是一个巨无霸级别的产业,在国民经济中的地位无可比拟。无论是对就业、GDP贡献,还是技术发展,都难以替代。

  

  相比泡沫严重的房地产等行业,汽车应该是最稳定的,基本上保持高于GDP的增速。最新数据显示,今年1-5月,中国汽车产销均突破千万辆,同比增长5.8%和7%。

  另一方面,虽然中国汽车业存在产能结构性过剩,但中国首次购车率仍然高达60%-70%,年产销量可能将达到3000万-3500万辆,目前这一水平仅为2500万辆,与上亿套房地产库存比较,有实实在在的增量。

  

  其次,即便是当前环境和交通问题,让汽车业发展充满矛盾,但随车汽车技术发展和环保结构转型,仍然会使汽车行业出现新的增长极,并拉动增长。

  例如汽车智能化、自动驾驶、以及新能源汽车技术的发展,会带动产业间的合作融合,以及未来长久的投资、研发、产出和回报。

  第三,目前,年收入高达千亿、万亿,利润超过十亿、百亿的中国汽车上市公司,估值总体被低估。多数汽车上市公司股价,甚至低于2015年春节前,但其销量和净利润却有增长。

  也就是说,这些上市公司是潜力股。例如长安汽车(000625)去年净利润高达100亿,长城汽车(601633)净利润则达到80亿,吉利汽车、比亚迪和广汽集团等企业,净利润也得到较大提升。

  当然,这里面不包括单方面毁约的一汽旗下两家上市子公司(一汽轿车和一汽夏利),不论是销量,还是利润,还是前景,这两家“僵尸”公司都让人担忧。

  第四,从汽车的单车利润来看,即便是竞争激烈的2014~2015年,以某日系合资企业为例,即便其销售公司亏损高达10亿元,但最终通过与工厂合并报表后,整个公司仍然能够在每辆汽车上取得1万元左右的利润。

  举个其他具体的例子,长安汽车旗下合资公司长安福特,2015年销量约为86.87万辆,净利润达到174.68亿,这意味着长安福特单车利润超过2.01万元!

  

  加之二手车和后市场的崛起,厂商上市公司依旧有着新的增长点。在市场行情低迷时期,作为经销商上市集团,以广汇汽车为代表的企业,通过不断的兼并重组,提升整体竞争力,探索其他增长点。

  第五,不可否认,中国汽车公司高管奔走互联网科技公司已然成风,倒戈一击,想颠覆传统汽车业;汽车企业的研发制造、成本和销售费用之挑战也愈加严峻,苹果、谷歌、阿里、腾讯和百度同样虎视眈眈......

  可就像戴姆勒高管对我说的一样,富可敌国的阿里巴巴在德国时,马云就强调,虽然处在风口,富可敌国,但互联网公司存在时间普遍不超过三年,想要长久,它们需要向戴姆勒-奔驰这样的百年制造企业学习。

  第六,与靠讲故事、玩生态把股价抬高的某些互联网公司比较,汽车上市公司背靠1.75亿汽车保有量,每年以约2500万辆售出的汽车,是其坚实的基础。

  

  实际上,很多传统车企经历多次经济危机而愈发强大。看看通用,再看看丰田,甚至包括丑闻漩涡中心的大众汽车。在重组后,通用汽车盈利能力创造新高,股价也回到高位(不过笔者对其利润取得方式表示担忧,保留意见)。

  就像李书福所言,汽车不是小家电,不是互联网,但包含二者,是高科技应用的载体,造车不能急功近利。他甚至调侃,祝全世界的特斯拉们一路走好!而特斯拉正因为其汽车在美国出现的“悬挂问题”,受到美国当局和消费者质疑。买下丰田的破旧厂房,并不意味着能颠覆丰田。

  罗马,不是一天建成的,也不会一夜坍塌,但是,在商业世界里,变是永恒的,不变是暂时的。“无论是传统汽车公司转型还是互联网公司造车,都必须要有打持久战的心理准备,魔术就是魔术,虚幻就是虚幻,汽车就是汽车,彼此之间没有太多联系。如果有人运用技巧把这三方面生硬地搬到一起,故意策划模糊边界,讲述所谓的生态故事并从中捞取好处,那是很危险的游戏。”

  对中国汽车厂商上市公司而言,我认为,相比较早融入资本市场的跨国车企,它们融入资本市场时间较短,被压抑的股价和稳健的业绩增长,也是一些不靠谱的行业难以比肩的。在中国,汽车市场真正放开发展不足20年,对在世界发展百年且依旧非常有竞争力和地位的行业,还不到杞人忧天的时候。

  TIPS:

  鳄鱼法则:

  其原意是假定一只鳄鱼咬住你的脚,如果你用手去试图挣脱你的脚,鳄鱼便会同时咬住你的脚与手。你愈挣扎,就被咬住得越多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你唯一的办法就是牺牲一只脚。在股市中,鳄鱼法则就是:当你发现自己的交易背离了市场的方向,必须立即止损,不得有任何延误,不得存有任何侥幸。

  羊群效应:

  头羊往哪里走,后面的羊就跟着往哪里走。羊群效应最早是股票投资中的一个术语,主要是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象,“有样学样”,盲目效仿别人,从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。

  公众号:汽车K线(微信号:autokline)旨在关注汽车及相关上市公司,从资本市场、行业企业和产品等多维度提供视角。